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5月物价数据点评

2017-07-03

事务:
国度统计局宣布, 5月份 CPI环比-0.1%(食物-0.7%,非食物0%);同比1.5%(食物-1.6%,非食物2.3%)。PPI环比-0.3%(出产资料-0.4%,糊口资料-0.1%),同比5.5%(出产资料7.3%,糊口资料0.6%)。
 
1、   CPI上、PPI下的趋向仍将延续,物价和增加组合处于温馨区间。
 
5月物价运转合适微观组PPI向下,CPI向上的判定,将来(至3季度末)这一趋向仍将延续。4季度节拍有所变更,表现为PPI降速加速,回落至3%以下;CPI在2.0%中枢四周震动。 在物价撑持下,名义GDP将坚持较高程度(11%摆布),象征着企业利润改良(10%以上),较2012年以来均匀程度5.4%明显进步,实体经济决定信念可以或许坚持。今朝,物价和经济增速的组合处在较为温馨的区间。可是后期延续收紧的信贷发酵,已起头压抑物价(PPI环比延续两月为负),若信贷延续收紧,产业品在来岁年头有进入通缩的危险。但咱们以为,下半年当局将再度经由过程准财务等手腕维稳产业需要,从而避免通缩。
 
2、   CPI低位回升,依然暖和;此中,食物连累照旧,非食物下行放缓。
 
环比看,5月份CPI -0.1%(上期0.1%),食物-0.7%(上期-0.6%),非食物0%(上期0.2%),食物依然是连累CPI的首要身分;非食物已从春节身分中走出来,下跌势头放缓。食物中,鲜菜、猪肉续降,下拉CPI 0.22个百分点,较上月连累感化有增无减(上月下拉0.17);咱们估计,鲜菜因价钱处于相对低位,降落空间无限;而猪价仍有下行压力,降幅无望收窄(一方面猪粮比预示的供应高位将延续压抑价钱,另外一方面相对价钱已在低位,贬价空间紧缩)。非食物四涨三降(上月六涨一降),医疗保健、糊口办事、住房、穿着为正增加。
 
同比看,CPI 1.5%(上期1.2%),食物-1.6%,较上期-3.5%收窄;非食物2.3%(上月2.4%,客岁2.0%),回升放缓,在较高位持稳。食物中鲜菜、猪肉、蛋是首要连累身分,算计下拉CPI 0.6个百分点。非食物大类全数下跌。此中,医疗保健5.9%,其余用品和办事2.9%,教导文明和文娱2.6%,栖身2.5%。将来食物连累将加重(蔬菜、猪价、蛋价钱都在低位,不会延续大幅下行),非食物坚持高位,算计CPI将延续回升,但节拍放缓(受信贷收紧、国际油价下行等感化)。
  
3、   PPI短时间坚持高位,通缩危险不大,压力集合在2018年年头。
 
5月份,PPI环比-0.3%,延续2个月为负。出产、糊口资料同向下行(出产-0.4%,糊口-0.1%,较上月降幅略收窄)。出产资料回落是主因,采掘业-0.8%,原资料产业-0.7%,加工产业-0.2%,降幅较上月均有收窄。大类行业中钢铁、化纤、有色、化工、燃气等降落较多。
 
同比看,PPI同比5.5%,从高位较快回落,将往返落趋向仍将延续。基数回升是缘由之一,但后期信贷收紧的发酵也须警戒。行业看,首要行业对PPI的进献依然比拟集合,六大行业(钢铁、有色、煤油开采、煤油加工、化工、煤炭)算计影响PPI同比下跌约4.1个百分点,进献总涨幅的75%。
 
 往前看,供应侧去产才能度较客岁弱化,需要侧信贷安慰削弱,PPI环比由正转负。但咱们以为,首要产业品价钱相对程度并不太高,下半年准财务再度发力后,配套信贷将有所抓紧,将对产业品价钱构成撑持,再度进入延续通缩的能够性不大(长久压力首要集合在2018年年头,PPI或低于1%)。