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2020年12月经济数据点评

微观研讨部

2021年1月18日

事务:国度统计局宣布,四时度GDP同比增添6.5%,整年GDP增添2.3%;12月范围以上财产增添值同比增添7.3%(11月为7.0%,1-12月为2.8%);社会花费品批发总额当月同比增添4.6%(11月为5.0%,1-12月为-3.9%);牢固资产投资累计同比增添2.9%(1-11月为2.6%)。

 
点评:1、供需进一步规复,四时度国际经济增速上升至比疫情前略高的程度。2020年新冠疫情对我国经济发生严重打击,一季度我国经济同比增添-6.8%,创鼎新开放以来新低,二季度以后跟着国际加速停工复产、复商复市进度,叠加一系列财务、信贷安慰政策推出,经济慢慢规复,第二至第四时度GDP同比增速别离为3.2%、4.9%、6.5%,四时度经济增速略高于疫情前的程度(按照国度统计局终究核实数据,2019年GDP增添6%,2019年四时度GDP增添5.8%)。四时度以来,国际经济进一步规复。出产端来看,四时度第一、二、三财产同比增速别离为4.1%、6.8%、6.7%,均高于疫情前程度,三季度别离为3.9%、6.0%、4.3%。需要端来看,投资大幅下行、花费慢慢回暖、出口坚持较高增速。首要有两点缘由,一方面,国际政策情况仍较为宽松叠加住民支出慢慢恶化,国际投资、花费持续回暖;另外一方面,海内政策安慰下需要好过供给,我外洋需整体较好。

2、四时度财产、办事业出产均进一步恶化。12月,财产增添值同比增添7.3%,创2019年4月份以来新高,四时度均匀增添7.1%,比拟三季度的5.8%增添速率较着加速,且高于2019年四时度的均匀5.9%。四时度财产出产速率加速,主因国际外需要均在较着恶化。国际来看,牢固资产投资增速持续上升,投资需要较好。另外,跟着住民支出慢慢恶化,花费需要在不时回暖。海内来看,在一系列政策安慰下,海内需要仍较为微弱,但短时间疫情致使局部商业合作敌手出产碰壁,我国出口增速坚持较高程度。12月出口交货值同比增添9.5%,全部四时度均匀为7.6%,三季度为0.3%,2019年为1.3%,外需对财产出产的进献较着加大。分行业来看,采矿业、电力、燃气及水出产和供给业、制作业财产出产增速均进一步上升至年内高位。从产能操纵率的角度来看,四时度财产产能操纵率上升至78%,处于2013年以来的较高程度,此中制作业产能操纵率上升至78.4%,表现最好。疫情打击削弱,办事业出产进一步恶化,12月办事业出产指数同比增添7.7%,处于2018年下半年以来的较高程度,四时度均匀为7.7%,三季度仅为4.3%,2019年四时度为6.7%。

3、投资疾速上升,布局上制作业投资较着恶化。四时度因为国际信誉情况仍较为宽松,叠加经济苏醒预期增大影响下,牢固资产投资增速进一步上升。四时度国际牢固资产投资同比增添15.7%,比拟三季度的8.8%大幅下跌,整年增速也进一步上升至2.9%。经济持续向好,官方投资增速加速,1-12月官方牢固资产投资同比增添1.0%,1-11月为0.2%,经济内活泼能在不时修复。分行业来看,出口坚持高增速叠加红利不时恶化,制作业投资大幅反弹。12月制作业投资同比增添10.2%,四时度制作业投资同比增添8.7%,远高于三季度的1.6%和2019年的3.1%。受地产融资“三道红线”影响叠加地产调控政策趋紧,房地产投资增速有所回落,但仍处于近几年较高程度。12月房地产投资同比增添9.4%,持续两个月回落,根基上能够肯定地产投资的拐点已呈现,四时度同比增添11.0%,略低于三季度的11.8%,但高于2019年整年同比增添9.9%。政策安慰力度削弱,基建投资增速回落。因为处所当局专项债首要在2020年上半年刊行,下半年力度较着减小,基建投资增速鄙人半年起头回落。四时度基建投资增速从二季度的最高8.1%持续回落至5.8%。跟着2021年财务政策慢慢回归常态,专项债的刊行范围将会缩短,基建投资面对必然的下行危险。

4、花费进一步回暖,但还没有规复至疫情前的程度。四时度以来国际疫情未呈现大的反弹,且跟着经济恶化,国际赋闲率不时回落、住民支出持续向好,花费也在进一步修复。四时度国际社会花费品批发总额同比增添4.7%,比拟三季度的1.0%大幅上升,但还大幅低于疫情前8.0%摆布的程度。12月名义及现实社会花费品批发总额别离同比增添4.6%、4.9%,比拟11月增速有所下滑,也许与12月份天下各地疫情小幅反弹、防疫办法收紧有关。从花费种类下去看,耐用花费品中的汽车、修建及装璜材料类、通讯东西类、家用电器等表现较好。从花费布局下去看,商品花费仍大幅好过餐饮花费。12月商品批发同比增添5.2%,整年降幅收窄至2.3%;餐饮支出同比增添0.4%,四时度同比增速保持在0摆布,整年同比降落16.6%,疫情对餐饮行业的影响较大,且规复进程迟缓。前瞻来看,跟着疫苗大范围接种、住民支出持续恶化,估计花费将进一步规复。

5、经济将持续苏醒趋向,估计2021年经济增添9.0%摆布。前瞻来看,国际经济将持续向好趋向,一是,中心经济任务集会定调2021年政策不急转弯,需要端安慰政策不会冒然加入;二是,受疫情及住民支出影响,花费增速仍未规复至疫情前程度,但在疫苗慢慢推行、住民支出不时修复背景下,花费增速将进一步平常态化程度回归;三是,美国新一轮1.9万亿美圆财务安慰政策无望出台,我外洋需仍有较强的撑持。综合来看,估计2021年我国经济增速将上升至9.0%摆布。同时需存眷的是,两大身分能够致使2021年下半年经济增添动能削弱。一是,2021年稳杠杆之下政策转弯不可防止,受房地产三道红线、房贷集合度办理、压降融资类信任等紧信誉政策影响,以后社融增速已呈现拐点,对经济的负面影响将慢慢开释;另外一方面,跟着疫苗在环球遍及推行,中国商业合作敌手慢慢走出疫情打击将对我国出口发生必然的负面影响。

表格 1:首要经济目标12月市场预期与现实值对照



附录:

图1 四时度我国GDP增速已规复至疫情前程度


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图2 房地产、基建投资领先回暖,制作业投资上升加速


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图3 花费整体持续向好趋向


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图4 财产、办事业出产均已规复至疫情前的程度


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